A股市值第四的国有大行，六大行里最"国际"的一家——海外机构覆盖全球64个国家和地区，中资第一、全球第二，约1/4中国跨境结算走中行。2025年总资产38.36万亿(+9.40%)，营收6,583.10亿(+4.48%)居六大行营收增速之首，归母净利2,430.21亿(+2.18%)双增。最大引擎是非息收入：H1非利息收入+26.43%、占比升至34.71%。净息差1.26%处大行最低梯队(-14bp)仍承压，对公房地产不良率升至6.26%需关注。2025年6月财政部以1,650亿元、6.05元/股定向认购A股补充核心一级资本。Q3单季净利+5.09%转正、26Q1营收+8.44%超预期。PB约0.62倍居大行最低梯队，股息率约4.5%，估值修复弹性尚存。

A股市值第三的国有大行，住房金融、基建金融传统强者。2025年总资产45.63万亿(+12.47%)，营收7610.5亿(+1.45%)、归母净利3389.1亿(+1.0%)，营收净利双增。最大亮点是非利息净收入1882.8亿(+17.5%)、占比升至24.7%，有效对冲利息净收入-2.9%。净息差1.34%(两年-36bp)仍承压，但Q3单季净利增速转正(+4.19%)。不良率1.31%稳中向好，受益财政部5000亿特别国债注资，资本充足率19.69%居大行前列。2025分红1016.84亿连续三年破千亿，股息率~5%，PB仅0.67倍，估值修复弹性尚存。

洁净空气+节能材料细分龙头。2025 营收 12.75 亿(-13.63%)、归母净利 0.56 亿(-38.16%)、扣非锐减 73.27%，主业承压。三大板块（高效节能材料 52.6%/干净空气材料 34.2%/无尘空调 11.3%），无尘空调是唯一正增长板块(+12.32%)。26Q1 营收 3.01 亿(-7.28%)、净利 0.14 亿(-57.37%) 仍未拐头。但 5月主力资金疯狂抢筹（5/18 单日净买入 +13.15 亿），股价 16.87→21.39 元(+26.8%)。市值 ~80 亿，机构目标价 33 元(+54%)。

AIoT SoC 端侧 AI 算力龙头。Fabless 模式，2025 营收 44.02 亿、归母净利 10.40 亿，均创历史新高。26Q1 营收 12.05 亿(+36.16%)、净利 3.2-3.4 亿(+52.76%~+62.31%) 再创单季新高。"SoC + 协处理器"双轨战略，旗舰 RK3588 + 下一代 RK3668/3688/1860 储备充足。覆盖机器人/具身智能、AI PC、汽车电子、机器视觉、智能音视频等数千行业。ROE 17%、毛利率 40%。5/29 收 175.67(前日 193.15)，52w 140-250，市值 733 亿，PE 70x。

A股市值第二的国有大行，"县域金融+三农"差异化定位独树一帜。2025年营收7253亿(+3.1%)、归母净利2910亿(+4.7%)，总资产48.78万亿，ROE 10.16%。县域贷款占比超40%，个人存款规模六大行第一。净息差1.28%收窄压力犹存，但不良率1.30%持续改善、拨备覆盖率303%安全垫充足。当前股息率约5%，PB仅0.75倍，兼具防御属性与估值修复空间。

业绩高增但 4 月 21 日因 2022 年子公司财务造假被实施 ST。2025 营收 4.32 亿、归母净利 1.33 亿，26Q1 营收 1.21 亿(+67%)、净利 0.40 亿(+76%)、扣非 +116%。三大产品线（射频收发&ADC/DAC、电源管理、微系统模组）+ 60% 特种领域 / 40% 卫星通信。主营景气未受影响，"假 ST"逻辑（信披违规非主业亏损）。市值约 290 亿(4/17 之前 375 亿)，ST 后剧烈调整。

微波毫米波相控阵 T/R 芯片国内龙头。2024 因营收+净利不达标被 *ST，2025 营收 4.05 亿(+91%)、净利 1.17 亿(扭亏 +476%) 史诗级反转，5/20 摘帽变更简称为"铖昌科技"。26Q1 营收 0.92 亿(+365%)、净利 0.30 亿(+300%)、毛利率 75.4%。X/Ku/Ka 多频段 T/R 芯片，应用 45% 商业航天 + 35% 军工 + 15% 5G，是 A股最纯粹的低轨星座地面端 T/R 标的。市值约 293 亿。

航天科技集团旗下航天电子信息装备核心上市公司。2025 营收 139.1 亿(-2.6%)、归母净利 2.3 亿(-58.6%)，主要因航天电工出表（剔除后实际 +13.8%）。2026Q1 营收 18.4 亿(+8.4%)、净利 0.30 亿(+5.3%) 恢复增长。系统装备(航天飞鸿无人机) +56% 高速增长，航天长征(火箭) +18.4%。2026 目标营收 154.92 亿(+14.6%)。5/23 公告航天飞鸿延庆基地二期 4.2 亿扩产，订单饱满。A股最稀缺"航天+军工+无人机"三重央企标的。

"消费电子+商业卫星+智能汽车+N"四轮驱动战略。2025 营收 89.10 亿(+1.90%)、归母净利 7.09 亿(+7.12%)、扣非 6.43 亿(+19.56%)，毛利率提升至 22.79%。26Q1 营收 19.92 亿(+14.31%)、净利 1.05 亿(+35.35%)、扣非 1.05 亿(+104.04%)，业绩拐点确认。商业卫星形成"低轨地面终端+相控阵+高频连接器"完整矩阵，智能汽车毫米波雷达批量交付。2025 经营现金流净额 16.89 亿(+57%)，资产负债率降至 41.43%。5/13 高点 113.7 → 5/15 回落 99.6 的剧烈震荡。

钨钼+稀土+锂电三大战略资源全产业链龙头：2025 营收 464.69 亿（+31.37%）首次破 400 亿，归母净利 23.11 亿（+35.08%）。钨钼板块以 49.6% 营收贡献 82% 利润总额（毛利率高+价格稳定），稀土利润总额 +65.5%，三元正极 +37%/钴酸锂 +34%。福建国资委下属，央国企整合 + 战略资源价格回暖 + 子公司厦钨新能（电池材料）独立运营三重催化。

全球 MDI 王者的周期穿越：2024 营收 1,820.69 亿（+3.8%）、归母净利 130.33 亿（-22.5%），2025E 营收 ~1,750 亿、净利 100-115 亿。MDI 全球市占率 ~35%，是仅有的几个被中国企业垄断的高端化工品。三大板块（聚氨酯 41.7%/石化 39.8%/精细化工与新材料 15.5%）+ 海外营收 37% 体现技术+规模+全球化三重护城河。2025 处于化工大周期底部，POE/PEEK/锂电正极构成第二增长曲线，PE TTM 17x 偏中性。

基建龙头的矿产逆袭：2025 营收 1.09 万亿（-5.77%）、归母净利 228.92 亿（-17.91%），主业承压但海外订单高速增长。最大亮点是矿产板块——2025 矿产营收 88.9 亿（+9%）、毛利率 54.17%！基建 85.6% 营收但毛利率仅 8.62%；矿产 0.8% 营收却贡献约 10% 毛利。30 万吨铜、0.56 万吨钴、1.42 万吨钼储备。PE ~5x + 股息率 5.5% 的典型"中特估+红利"逻辑，矿产业务为利润弹性来源。

万亿矿王的全球矿脉：2025 营收 3,490.79 亿（+14.96%）、归母净利 517.77 亿（+61.55%），连续 5 年盈利创新高。中国唯一在黄金/铜/锂三大战略矿种同时进入全球前 10 的综合矿企。矿产金 82.74 吨(+21%) + 矿产铜 87.82 万吨 + 碳酸锂 2.55 万吨，2028 锂目标 27-32 万吨。13 国全球矿脉，海外贡献过半。市值破万亿、A股市值 #5，A+H 合计 2 万亿+。金价主升 + 铜矿短缺 + 锂业 0→1 三种叙事，PE 22x 行业偏低。

千元股的造光机器：2024 营收 +123%、净利 +138%，2025 业绩预告净利 98-118 亿（+90%~+128%）。北美 AI capex 的纯粹映射，境外营收占比 90%+，三年股价涨 20 倍，市值一度突破 1.13 万亿元（A股 #11、创业板 #2）。报告含产品速率（800G ~50%/400G ~30%）与区域（北美 71%）拆分、季度业绩 Q1 净利 +262% 飞跃、光模块"易中天"对比、以及 1.6T 量产、CPO 技术、北美 capex 持续上修等机遇 vs. 估值 96x/客户集中度/美国关税挑战。

从逆变器到储能巨人：2025 营收 891.84 亿（+14.55%），归母净利 134.61 亿（+22%）。三年营收翻倍、净利翻三倍，过去 12 个月股价 +117%，市值从 1,500 亿冲高至 11 月历史最高 4,135 亿，回落到 ~3,466 亿。两条主线：储能首次超过逆变器（H1 占比 40.89%/毛利近 40%）、海外营收首次超国内（58.4%/海外毛利 40% vs 国内 21%）。报告含按业务/区域双重拆分、季度 Q1 净利 +82% 的爆发、行业内 7 家对比、全球储能 + AI 数据中心配套 + 港股 IPO 三种叙事。

A股市值之巅的稳与变：53万亿资产、3700亿净利、近1100亿分红。报告含季度营收净利同比、按产品（公司金融47.5%/个人金融39.6%/资金11.9%）和按区域（境内86.3%/境外+子公司13.7%）的收入拆分，以及近3年发展趋势（数智工行/工银智涌500场景）、机遇（红利长牛/AI降本/跨境支付）与挑战（息差跌破1.4%/规模红利消退/CET1承压）。